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发表于 2019-08-13 12:03:50 股吧网页版
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漂亮的走势,华丽外表,疯狂的投资也要理性

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公司2018年扣非净利润356亿,修复后股东权益324.48亿, 2012-2018扣非净利润复利增长17.6%,股东盈余年复利增长率达24.8%,无论多么优秀的公司未来达到一定发展程度后增长率逐渐会放缓,继而保持一定高水平发展,然后逐年衰退,茅台什么时候衰退是个未知数,预测参数选择保守一些好。中国长期债券利率在3.5%-5%区间运动,目前30year收益在4%左右,保守选择6%贴现率折现股东盈余。在未来10年内(实际茅台的品牌价值远远不止10年)能够以每年复利率10%的速度增加股东盈余(增长率达24.8%,选择10%低于其值,更显安全,较合理),第11年度时,假设成长率将会减少到每年2%继续成长。计算如下:年增长率10%,贴现0.06,未来10年股东盈余357亿……841.6亿,贴现因子0.943……0.558;每年股东盈余贴现值337……469;前10年贴现值总和 =3997.6亿 第10年的股东盈余
841.6亿 ,第11年的股东盈余为841.6*102%=858.4亿 ;资本化率为6%-2%=4% ;贴现到第10年的股东盈余的现值 858.4/4%=21461.2亿,21461.2*0.558 =11975.3亿  ;公司股票的内在价值 =3997.6&11975.3=15973亿(等于股价1271元附近) 。

思考:假如你以现价1018元买进(市值12826/15973=0.8,等于以其价值八折买下公司,投资者还是能达到简明安全线;如果年复利成长率调整为12%,则内在价值为18784亿(股价1494元),等于六八折买下公司,如果以年复利率7%的速度成长,第11年后一直2%成长,公司内在价值为12498亿(股价994元),假设所有的成长率皆为2%,公司至少仍值324.48/4%=8112亿(股价等于645元)。参数随未来实际情况变化估值也变化。

请注意:公司高毛率、高净利率,无需过大举债就可以轻松盈利,且负债率低。提醒:目前资产总额1598亿,股东权益1293亿,因为品牌和大机构炒作等原因,最新市值达12826亿,远超过净资产数倍,目前第一股东持股61.99%是基本不会变的,对股价有稳定作用,现在外资持股基本也不会动,现金分红太有诱惑力了,不会轻易抛售股票。后面有图表反映他们的持股状况,(若几年后)如果他们有套现的迹象,散户也得提前跑!当然此股现金分红丰厚,你可以持股分红也不错。机构在博弈。写下此贴,以后到了至高点散户也可能受伤,防患于未然。四川达州人……2019年8月


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